编者按： 传奇从不缺席，只是以另一种方式延续。当巴菲特时代的光环渐渐落幕，伯克希尔哈撒韦年会迎来了真正的“后巴菲特”时刻。这篇爆文深度还原了这场金融盛会的新面貌——从95岁“股神”首次退居二线，到新任CEO格雷格·阿贝尔接手后的首次亮相，再到盈利下滑、回购重启、科技转型等硬核议题。我们保留原文全部信息点和html标签，以中文语境下的生动表达，呈现一个承前启后的转折点。读完你就会发现：伯克希尔的灵魂或许变了，但它的故事，才刚刚翻开新篇章。
数十年来，伯克希尔哈撒韦的年会堪称金融界的“伍德斯托克”，数万粉丝涌向奥马哈，只为亲耳聆听沃伦·巴菲特讲段子、抖金句、派发人生哲理，并几小时应对全场提问。
但今年，画风变了。
95岁的巴菲特将首次不再成为舞台上的C位，标志着投资界最受瞩目的年度仪式正式迈入新时代。这一变局，把聚光灯打向了2026年1月接任CEO的格雷格·阿贝尔，也抛出一个围绕奥马哈的悬念：没有了那个定义这家公司的人，伯克希尔会变成什么样？
投资者和分析师指出，年会的氛围很可能从巴菲特式的投资哲学与人生忠告混搭风，转向更聚焦经营、资本配置以及这家巨头的内部运作细节的那种商业严肃派。
“在舞台上，没人能取代沃伦的位置，这是肯定的，”Gabelli Funds的投资组合经理麦克雷·赛克斯说，“但我觉得，与格雷格的交接……确实给了大家信心，相信这个集团在运营层面还能延续下去。”
现年63岁的阿贝尔和保险业务负责人阿吉特·贾因将率先主持问答环节，随后由伯克希尔子公司的领头人参与第二场论坛：BNSF铁路的CEO凯蒂·法默，以及NetJets的CEO兼消费品、服务和零售业务总裁亚当·约翰逊。
这种转变，既反映了领导层更迭的现实，也点出了这家集团正面临的挑战。在保险业务的强势拉动下经历了一段好日子后，增长近期陷入了停滞。2025年第四季度，运营利润因保险承保利润暴跌54%而缩水近30%。伯克希尔的第一季度财报将于美国东部时间周六早8点公布。
伯克希尔哈撒韦一年来的股价走势
今年以来，伯克希尔股价下跌了超过5%，跑输标普500指数4%的涨幅。拉长来看，差距更大——自2025年5月巴菲特透露退休计划以来，伯克希尔已落后指数超过30个百分点。
“我觉得，指望今年利润大幅增长，真的很难，”Glenview Trust的首席投资官比尔·斯通说，“保险业务体量那么大，而且上一年基数太高，所以我大概只能预估……利润零增长或几乎不动。而你知道，这才是推动股价的关键。”
股票回购重启
这种表现不佳，即便在伯克希尔3月自2024年以来首次重启股票回购之后仍持续。截至公告日，伯克希尔已回购约2.26亿美元股票。与此同时，阿贝尔透露，他用自己的全部税后年薪1500万美元亲自买入了伯克希尔股票，并计划只要他还在CEO的位子上，就每年这么干。
“鉴于BRK股票目前相对于内在价值的折价幅度比公告发布时更大，我们认为，公司执行更多回购股份的力度，将成为影响投资者情绪的关键因素，”瑞银分析师布莱恩·梅雷迪思在报告中指出。
瑞银估计，伯克希尔目前的股价折价率约为内在价值的8%，并预测今年该公司将回购约17亿美元的股票。考虑到股票相对于底层资产被低估，投资者可能会追着阿贝尔问，未来几个月回购步伐会不会加快。
股票投资组合
另一个可能被盯上的领域，是伯克希尔规模庞大的股票投资组合，以及其在“后巴菲特时代”是如何被管理的。
阿贝尔已经开始在这个约3000亿美元的资产包上打上自己的印记。据报道，他在前投资经理托德·库姆斯于2025年底跳槽摩根大通后，已经逐步清算了库姆斯经手的仓位。库姆斯曾是与泰德·威施勒并行的两位副手之一，当时由巴菲特授权协助管理伯克希尔的持股。
这些早期动作表明，阿贝尔倾向于采取更集权的模式。威施勒继续管理着组合的一小部分——根据阿贝尔首封年度信函的说法，大约占6%——而这位新CEO则在直接监管伯克希尔大部分投资，同时还要管理其庞大的运营企业群。
“我更想听到的是关于伯克希尔投资管理的细节，”Check Capital Management的创始人史蒂夫·切克说，“为什么决定让格雷格既管理百分之九十以上的投资，又要监管运营公司？他能不能把这摊子做好？”
人工智能与技术问题
投资者表示，另一个可能会被提及的话题是人工智能——无论是作为风险还是机遇，它都贯穿伯克希尔多元化的业务组合，涵盖保险、铁路、能源和消费品牌。
“肯定会有人问AI的问题，”赛克斯说，“比如持久性如何，哪些会被颠覆，哪些可能受益？以及，他们对如何通过AI来应对这种动态经济变化有什么看法？”
阿贝尔可能还被问及伯克希尔对技术领域的整体态度——这家公司历来在这一方面比较保守。当人工智能重塑各行各业并推动美国企业的资本支出时，股东们预计会深挖这位CEO打算如何定位伯克希尔。
“考虑到BRK在技术方面的历史性投资不足，我们预计讨论会围绕着公司如何在阿贝尔的领导下处理技术和AI展开，”瑞银的梅雷迪思说。
伯克希尔去年年底悄然买入了Alphabet的股份，这似乎是该公司愿意进一步涉足科技领域的信号。
对于常年参会的铁粉来说，氛围也许会变，但核心吸引力还在。
“我仍然觉得，我们会有很好的氛围和深厚的战友情……我们都是冲着同一件事来的……就是聊伯克希尔哈撒韦，聊它的一切，”斯通说。
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