# 编者按
科技巨头财报季再掀波澜，AI军备竞赛正从概念走向真金白银的投入。meta与Alphabet同日发布超预期财报，却遭遇截然不同的市场命运——谷歌股价盘后大涨7%，meta却重挫7%。这背后不仅是云业务的有无之争，更折射出华尔街对AI投资回报率的严苛审视。当meta扎克伯格为资本开支百般辩护时，谷歌已凭借TPU芯片和4600亿美元订单储备稳坐钓鱼台。在全球芯片短缺与AI需求爆发的双重夹击下，这场烧钱大战的赢家，或许只有那些能将技术投入转化为可持续收入的巨头。以下为详细解读：
meta和Alphabet周三发布的财报均超出预期，各自创下多年来最快增长纪录。两家公司还上调了全年资本支出指引，向投资者释放信号：它们将持续向人工智能基础设施砸钱。
但尽管业绩同样亮眼，华尔街却给出了天差地别的反应。Alphabet股价盘后大涨7%，而meta则暴跌7%。
这延续了生成式AI热潮中始终困扰meta的主题。Alphabet与同为超级云服务商的微软、亚马逊都拥有庞大的云基础设施业务，能把AI投资转化为收入，而meta却缺乏这样的变现渠道。
这导致meta CEO马克·扎克伯格在推销AI开支时更加艰难——投资回报必须体现在其他领域，而这主要意味着广告收入和盈利能力的提升。
四大科技巨头周三均发布季度财报。Alphabet、微软和亚马逊的云业务增长均超预期。meta是四家公司中唯一股价下跌的。
财报发布前，Alphabet股价过去一年已飙升118%，远超meta的21%涨幅。亚马逊上涨40%，微软涨幅约8%。
“谷歌的表现优于同行，这在其当前估值中得到了充分体现，”D.A. Davidson分析师在财报后报告中写道，同时维持中性评级。
各家的资本支出数字令人瞠目，而且还在持续膨胀。部分原因是这些公司被迫在内存上投入更多资金，而随着AI需求激增，全球正面临内存短缺。
Alphabet周三将2026年资本支出指引区间从之前的1750-1850亿美元上调至1800-1900亿美元。CFO阿娜特·阿什肯纳齐表示，公司2027年的资本支出预计将”显著高于”今年。
与支出预测相对应的是20%的收入增长，创2022年以来单季最快增速。云业务收入飙升63%，Alphabet称由于AI基础设施需求，其订单积压达4600亿美元，较上季度近乎翻倍。
meta将全年资本支出指引从1150-1350亿美元上调至1250-1450亿美元。公司称此举”反映了我们对今年组件价格上涨的预期，以及为支持未来产能而增加的额外数据中心成本”。
与去年10月上调资本支出预测时类似，扎克伯格在财报电话会上花时间捍卫公司庞大的AI开支，将其描述为未来增长的必要之举，同时也能巩固核心在线广告业务。
“过去几年的趋势很清晰：我们在提升用户参与度和广告主价值方面的投入正在获得越来越高的回报，”扎克伯格表示。”这鼓励我们继续大力投资，相信未来几年这些投入将带来更大价值。”
在收入端，meta的增长速度比谷歌更惊人。销售额同比增长33%，创2021年以来最强增长期。
扎克伯格表示公司”非常专注于提高投资效率”，正与博通合作开发定制芯片，同时投资”大量AMD芯片，以补充我们正在部署的新Nvidia系统”。
meta CFO苏珊·李告诉分析师，公司需要大规模投资AI以”满足基础设施需求，并确保未来几年最大化战略灵活性”。她还表示，公司必须确保有足够的计算资源来训练更多AI模型、开发更多产品，并帮助AI代理推向全球消费者和企业。
她补充说，meta近期”多年的云服务协议和基础设施采购协议”让该季度合同承诺额飙升1070亿美元。
尽管如此，投资者仍在观望新收入来源能否落地——扎克伯格过去10个月一直在调整公司AI战略并引进高价人才。本月早些时候，meta推出了首个自主研发的基础模型Muse Spark。
与此同时，Alphabet正从押注中收获回报，包括自主开发的张量处理单元（TPU），这些芯片正日益与英伟达的图形处理单元（GPU）展开竞争。
CEO桑达尔·皮查伊在周三的电话会上多次提及芯片业务的增长动能。
“无论是AI解决方案还是AI基础设施，需求都非常旺盛——包括对我们GPU产品和TPU的巨大兴趣，”他表示。
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