经常向企业家传达的一个关键信息是尊重提供给公司的资本- -财政和人力资本- -的重要性。这一信息应该同样引起加拿大政客的共鸣，他们有时没有认识到资本是自由流动的——金融和人力资本流向了回报更高、风险更低的机会。
认识到资本的这种自由流动，政策制定者就必须有效地进行监管。不幸的是，在过去的十年里，加拿大的情况并非如此。这种失败限制了高潜力的加拿大公司吸引在这个国家发展所需资源的能力。
私营部门的专业人士和加拿大央行（Bank of Canada）的高级官员多年来一直在对加拿大生产率下降发出警告。虽然对这个问题提出了各种各样的解释，但我们认为，加拿大公司无法吸引支持创新所需的投资是一个重要因素。
全球上市公司数量的急剧下降是有据可查的。在美国，上市公司的数量比1997年的峰值下降了近一半。加拿大在2008年多伦多证券交易所（Toronto Stock Exchange）上市公司数量达到顶峰后，也经历了类似的下滑。
许多美国学者并不担心公开市场的下滑，因为私募股权投资的增加已经填补了融资缺口。这使得美国公司可以保持更长时间的私有化，也为现有的上市公司提供了一个进入私人市场的出口。事实上，美国和全球私募股权市场已经显著增长；麦肯锡公司（McKinsey & Co.）的数据显示，从2014年到2023年，全球每年的私募股权投资几乎翻了一番，达到2.1万亿美元。
不幸的是，在加拿大没有观察到同样的增长。令人担忧的是，加拿大风险投资协会（CVCA）报告称，从2014年到2023年，加拿大的年度私募股权投资从412亿美元降至97亿美元，降幅超过75%。从个别省份来看，魁北克省的私募股权投资下降了30%，安大略省和不列颠哥伦比亚省下降了80%，阿尔伯塔省下降了93%。
一个亮点是加拿大创业生态系统的发展。加拿大主要的大学和全国各地的地区都建立了项目，在新企业的关键启动发展阶段为创始人提供支持和指导。
除了这种导师支持，加拿大创始人也吸引了越来越多的资金支持。CVCA报告称，风险投资从2014年的20亿美元增加到2023年的70亿美元。因此，加拿大企业家似乎正在创造有价值的知识产权，并开发可扩展的商业模式，使他们能够吸引早期融资。
这一成功与研究表明加拿大实际上在产生新想法和创办新企业方面表现良好相一致。这并不奇怪，因为我们是人均高等教育支出最高的国家之一，也是拥有高等教育学位的成年人比例最高的国家之一。我们在创业的相对比率上也得分很高。
正如经济学家所指出的，加拿大没有创业问题，我们有规模扩大问题。我们的国家未能将新企业扩大到能够在世界市场上竞争的规模。正如上述数据所表明的那样，原因之一是我们的后期公司难以获得私人或公共股权资本。
另一个问题是，对员工征收的高边际税率，使得招聘到帮助企业扩大规模所需的有才能的高级管理人员变得困难。人才市场是全球性的，连续的税收变化导致加拿大越来越落后。
总的来说，这些因素导致我们最有前途的年轻公司要么停滞不前，要么搬迁业务，要么出售公司——通常是卖给外国买家。
任何参与支持创业企业的人都可以提供加拿大企业家过早离开该国或出售公司的轶事证据。通过比较加拿大和美国的风险投资（VC）退出数据，可以收集到一些有启发性的证据。2023年，美国风险投资协会（NVCA）报告称，美国有735家风险投资支持的公司退出，是加拿大38家风险投资支持公司退出的19倍。值得注意的是，超过5.7%的美国退出涉及平均估值超过10亿美元的IPO，而加拿大只有一家IPO（退出的2.7%），估值为3.37亿美元。
在收购方面，2023年美国风投支持的退出的平均价值约为3亿美元，而加拿大仅为1200万美元，不包括三个主要的异常值。2022年，加拿大没有风投支持的公司进行ipo， 34家收购退出的平均规模仅为2000万美元。这些数据表明，与美国同行相比，加拿大企业家更早退出风险投资支持的企业，且估值较低。
最近的税收变化使得加拿大对私人投资的吸引力更低。提高收入和资本利得的边际税率意味着加拿大企业家将进一步倾向于尽早出售他们的企业，而不是投入时间和精力将其发展成为全球冠军企业。这不仅扼杀了未来关键行业的创新，而且还传达了这样一个信息：在加拿大，成功是受到惩罚的，而不是受到庆祝的。随着即将上任的美国政府提出的税收改革，更多加拿大企业家流失到美国的可能性只会增加。
如果加拿大的目标是培育一个繁荣的创业生态系统，政治家们必须重新考虑他们的税收政策，以支持和奖励那些冒险建立和扩大企业规模的人。首先，我们应该将加拿大控制的初创公司的资本收益免税额提高到数百万美元，让企业家可以自由创业，而不必担心惩罚性税收。其次，我们必须重新审视个人税收制度，它使我们很难吸引到我们扩大规模所需的国际人才。
目前，美国所有州的边际税率都低于加拿大的任何一个省份，预计在不久的将来，这一差距还会扩大。如果这里没有更低的税率，我们就有可能把聪明的创业人才流失到其他司法管辖区，这些司法管辖区将带走他们的技能和潜在的税收收入。
最后，一个更激进的建议是，允许企业家及其投资者在同一年内将资本收益再投资到新的企业时，对资本收益延期纳税。这不仅会奖励成功的企业家，还会增加可用于创新的资金池。
我们向政策制定者发出的信息与向企业家发出的信息类似：尊重推动增长的金融资本和人力资本。在一个企业可以轻松跨越司法管辖区的时代，加拿大必须创造一个鼓励创业的环境，而不是惩罚创业。
现在是时候对我们的税收和监管政策进行全面审查，以促进本土的成功和能够在全球舞台上竞争的企业。虽然这些变化可能会引发争论，但它们提供了一条可持续经济增长的道路，与临时的、有针对性的政府补贴相比，这将是一种更好的方法。
