黄金的好日子到来了吗?金价最近突破了2100美元，看涨金价的情绪正在上升。好市多(Costco)表示，它没有金条库存。
但在走上黄砖路之前，要格外小心。黄金需要完美的市场时机。否则，它就是投资组合中的黄铁矿——一个铅块。如果你不能把握股票的时机，那就不要尝试黄金。这是不明显的证据。
自去年10月初以来，金价上涨了11.7%，创下12月初的盘中纪录。一些人提到地缘政治和2024年即将到来的选举。许多人将其归咎于利率的下降。较低的利率导致较低的债券支付，为无收益神话般的“安全港”提供较少的竞争。
但在购买之前，要了解黄金作为一种商品的行为，它没有收益、适应性或股息。是的，年初至今11.9%的回报率听起来不错。但这只是两个月的数据。
自1974年金本位的最后一丝喘息消失以来，到2022年，黄金的年化增长率仅为5.0%。听起来没那么棒!全球股市则完全翻了一番，年化增长率为10.5%。美国股市上涨11.9%。(即使是美国10年期国债的年化总回报率(收益率加上价格变化)也是6.7%。
当然，黄金的“稳定性”证明了那些较低的长期回报是合理的。错了。考虑1年标准差，这是衡量长期平均水平附近年度回报波动的指标。自1974年以来，黄金的标准差为19.0%，远高于全球股市的15.0%。高度不稳定。
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低回报和高波动揭示了一个残酷的事实:投资黄金，时机至关重要。黄金的涨幅很大，但很少出现——在长期停滞和深度下跌之间。最近盘中突破2100美元就说明了这一点。金价徘徊在2020年8月2067美元的峰值附近，直到40个月后的今天，金价才持平。美国股市上涨超过48%。尽管2022年将进入熊市，但股市对黄金的主导地位依然存在。
和长期?在经历了上世纪70年代末的繁荣之后，金价在1980年1月达到850美元的峰值。直到2008年1月，它才再次回到那里——在漫长而孤独的岁月之后!这种繁荣在2011年9月将黄金价格推至1895美元的历史新高，而此时欧洲债务“危机”正在肆虐。随后，金价跌至2015年低点的45%。直到2020年，油价才重新升至1895美元。没有人能把握这种波动的时间。
自1974年以来，在所有12个月的滚动周期中，黄金的回报率只有58%是正的，而美股的回报率为80%。如果你不能很好地把握股票的时机，长期持有仍然有效。除了珠宝之外，黄金几乎没有什么工业用途，因此金价的波动主要来自市场情绪的波动，与时机无关。
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如果黄金吸引你，问问自己为什么。许多人认为这是为了对冲通胀或熊市。但2022年驳斥了这一切。金价最初在俄罗斯入侵乌克兰后攀升，接近当年3月的创纪录水平。然后随着股市下跌至2022年10月稍晚的底部。自低点以来，金价与股市一起攀升。对冲不应与股市波动平行。
此外，在2022年金价下跌期间，通胀平均年率达到9.5%。它没有对冲通胀。重新思考黄金的许多长期无利可图的时期。通货膨胀总是平行的，因此从来没有对冲过。只是没有!
利率下降会推高金价的说法呢?不确定的!正如我早就写过的，央行官员永远不知道下个月他们会做什么——你怎么能知道呢?那么长期利率呢?如果长期利率下降提振金价，它们将显示出强烈的负相关性。但他们没有。选择任何一个合理的较长时期，相关性基本上是零，这意味着没有正面或负面的历史联系。
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黄金股票?他们可能会增加红利和资本主义的魔力。但作为一个整体，它们再次比大盘波动更大，通常在股市早期牛市中涨幅最大，通常表现得像小价值股，同样需要时机。
如果你能把握黄金的时间，你根本不需要我的建议。但对大多数投资者来说，传统的股票和债券表现更好。
肯·费舍尔是费舍尔投资公司的创始人和执行主席，曾四次获得《纽约时报》畅销书的作者，并在全球17个国家担任专栏作家。
